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香港进入加息倒计时 金融系统壁垒森严_寰球导读_云掌财经

2018-06-27 09:41

北京时光6月14日,美联储再次宣告加息。跟之前几回一样,香港银行业并未跟随,港元与美元之间的息差持续扩大。自今年4月中旬开始,由于港美息差引发的套利运动所致,港汇走弱态势显明,港元多次触及7.85弱方兑换保证水平,香港金融管理局已经19次入市承接港元沽盘,向市场买入约703.5亿港元。

根据香港金管局的统计数据,截至4月20日,在约16600亿港元的货币基础中,总结余占不足10%,而外汇基金票据和债券约1090亿港元,是货币基础的63%,可认为香港银行体系应付资金流出时,提供相当强盛的流动性缓冲。这象征着,金管局可以根据市场情形和需要,通过调节票据的发行量来提升市场港元的流动性。例如,当一批票据到期时,金管局可以减少续期重发量,开释资金回流入银行体系,变为新增的总结余,这便可能提升港元的流动性。

香港银行目前持有约一万亿港元的外汇基金票据和债券(Exchange Fund Bills and Notes)。香港金管局总裁陈德霖指出,这些是香港货币基础的组成部门,存在高度流动性,“在有需要时,银行可以将票据作典质,向金管局以贴现率借入港元资金结算和周转。因为银行体系持有大量外汇基金票据,随时用以贴现,可以减低本港利率出现过火稳定的情况。”

曾亲自参加指挥1997年港汇捍卫战的前金管局总裁、行政会议成员任志刚以为,坚持港元汇率稳固极为主要,也是香港货币政策坚韧不拔的目的,“港元是香港的独一货币,香港作为外向型城市及国际金融核心,外来介入者比例很高,他们以港元交易都要面对外汇风险。”香港特区政府财政司司长陈茂波表示,政府早在资金未退潮时,已为银行及金融体系做好防震办法,因而香港具备高抗震力,敷衍各种资金流向带来的挑衅。

只管特区政府坐拥上万亿港元的外汇贮备,但连续用行政手腕干涉外汇的做法并非是久长之计,更幻想的做法是,依附市场利率的回升来减少套利空间,减轻港元贬值压力,使港元兑美元汇率回到畸形的水准。

数据显示,自2009年美国推出量化宽松政策直至2017年年底,流入香港的资金大约有1300亿美元。但在这场资金盛宴落下帷幕之前,香港的金融和银行体系早已

香港财政司司长陈茂波曾在博客中指出,依据联系汇率机制设计而涌现的“四步曲”:资金流出、结余压缩、港息上升、汇率稳定,完整是机制设计之内的正常运作。

从今年4月金管局入市干预前至今,香港银行结余由1700亿港元降落40%至目前的大约1100亿港元,威尼斯人www:55817.com,使得市场广泛担心香港市场的流动性是否会产生逆转。然而,总结余是银行用以应付日常结算的资金,只是本地银行体系港元流动资金的其中一局部。

“尽管面对大量的资金流动,但香港领有大量的净外汇资产以及外汇储备来应答,因此外部的风险绝对较低。”国际货币基金组织在此前宣布的讲演中指出,并称颂香港政府从前数十年坚守守旧的公共财政理财哲学,积聚了宏大的财政储备,相称于25个月的政府总支出。香港本地银行的资本金、流动性储备远高于国际水准,银行的资产质素保持持重。

回想历史,每次香港呈现金融危机,外汇基金都在其中施展了非常重要的作用。1998年,特区政府入市“打大鳄”,共动用了1180亿港元外汇基金买入港股,在港元保卫战中获胜并胜利保住了香港的金融体系。

“目前在联系汇率制度下,香港金管局没有独破的货币政策权,必需跟随美联储的加息步伐走,固然金管局基准利率同步跟随美联储的加息步伐,然而市场利率未必及时反应政策的利率,香港的市场反映较慢,导致美元?港币利差拉大,汇率便先举动,港币贬值试探金管局底线,迫使香港市场利率抬升,跟随美联储的利率走势。”光大银行资管部首席宏观策略剖析师滕飞指出。

凯投宏观(Capital Economics)的中国经济学家Chang Liu向21世纪经济报道记者表示,金管局入市买入港元的行为偏偏阐明了香港的联系汇率机制依照假想在运行,而非表明联系汇率制度面临挑战,“相反,咱们更担忧,持续的外汇干预,可能会导致本地的利率在将来多少个月大幅上升,而让过热的房地产市局面对压力。” Chang Liu说。

事实上,自从美联储开始加息以来,香港市场的利率已经趋升,以楼宇按揭常用作基准的一个月银行同业拆息为例,已从2015年底的0.22%一直攀升至逾1.7%的水平,创下近十年以来的新高。同时,在金管局19次持续入市买入港元后,港元的短端利率也持续上升。

联系汇率机制供给牢靠的“锚”

多种因素交错下,随着美联储进一步加息乃至寰球流动性逐步收紧,香港的金融和楼市是否安稳应对?事实上,香港政府、金融和银行体系早已厉兵秣马,即使在资金退潮后,也不至于成为有目共睹之下“裸泳”的人。

加息进入倒计时

同时,包含汇丰、中银香港在内的绝大多数香港龙头贸易银行已于3月底开端陆续暂停定息按揭产品,这被认为是银行为未来上调按揭本钱进行铺垫。尽管香港银行尚未正式上调最优惠利率,但自美联储6月发布加息后,各大银行已开始纷纭进步存款利率,提前筹集长期资金。

壁垒森严,即便在资金退潮后,也不至于成为大庭广众之下“裸泳”的人。

官方数据显示,自2009年美国推出量化宽松政策直至2017年年底,流入香港的资金大概有1300亿美元。今年以来,跟着美联储屡次加息,因履行接洽汇率轨制,香港金管局追随上调基准利率,但香港银行业为吸引楼市贷款而迟迟不跟随加息,港元与美元的息差逐渐扩展,市场由此套利并导致港汇多次涉及7.85弱方兑换保障程度,香港金融治理局已经19次入市承接港元沽盘。同时香港楼市连立异高。

然而,滕飞坦言,不可疏忽利率疾速上升对股市跟楼市的影响。目前香港3个月Hibor水准已升至2008年以来新高。而在上一轮加息周期的末期2006-2007年,港股曾在金融危机中暴跌。他指出,目前香港楼市也屡翻新高,单价约是金融危机前的2.5倍,是金融危机后低点的3.5倍。在2008年次贷危机后香港楼价下挫了30%,在2015年底的那波调剂中跌了20%。假如持续加息步调,必定极大制约居民按揭贷款才能,对楼市造成较大压力。

因此,历届政府都竭力增加财政储备,以防不断之需。特区政府在2017/18财政年度的盈余濒临1500亿港元,截至今年4月底,香港政府的财政储备到达10979亿港元。事实上,特区政府持有的资产并不止万亿港元的储备。特区政府把财政储备连同其余资产寄存于外汇基金,由金管局负责管理,投资股票和债券等。外汇基金目前资产总值4.02万亿港元,为从来最高。

抗震能力大幅晋升

事实上,受借贷本钱压力增添及利润减少的影响,已有个别中小银行率先将以最优惠利率为基本的按揭利息上限由P-3.1%上调至P-3%,变相加息10个基点(目前P为5.25%,实际按揭利率为2.25%)。

此外,庙会期间让一代又一代的庶民美在其中、乐在,香港的银行体系从各个维度来看都十分稳重。从香港银行体系的四个指标:盈利能力、资本充足率、特定分类贷款比率和流动性覆盖率着眼,对香港在监管银行方面的功效便可高深莫测。最新数据显示,香港本地注册银行的股本回报率达11.7%、均匀资本充足率高于19%;银行特定分类贷款比率只有0.67%,流动性笼罩率高于150%。

此外,业内人士指出,银行在《巴塞尔协议Ⅲ》及各种限度下,国际炒家要像20年前那样借入大批港元资金去沽空港元,难度大为增长。现在香港的股票市场范围已冲破30万亿港元,相称于1998年年底2.6万亿港元的12倍,投契者要重施当日“双边操控”的故技,在股市汇市高低其手,须要动用的资金或“弹药”将会是数千亿港元。

1997年索罗斯狙击港元,那场血雨腥风的港元守卫战良多人仍历历在目,亚洲金融危机也给香港经济和社会带来的重大冲击和教训。但阅历了1997年亚洲金融危机,2008年次贷危机后,香港的金融体制的抗震能力已大为加强,目前香港银行系统的总结余、货币基础和外汇基金的外币资产,都比廿年前倍增。

“自金管局买入港元后,香港银行间流动性有所减少,但总体流动性依然充分,银行间结余仍旧超过1000亿港元,但套利行动或会使港元兑美元汇率再次触及7.85的弱方保证范畴,由此金管局再次买入港元,并进一步下降流动性,但预期不会对市场带来大冲击。”工银国际首席经济学家程实向21世纪经济报道记者表现。

程实认为,预期资金成本进一步上升下,银行已开始上调按期存款利率来锁定较长期资金,“活期储蓄利率及最优惠利率临时仍保持不变,但银行有望在第三季度上调相干利率。”

国际货泉基金组织指出,香港作为一个小型开放的经济体,金融服务业高度与高等市场融会,从而面对跨境资本流动的危险,而联系汇率机制则能够提供一个可靠的锚(crediable achor)。

香港自1983年联系汇率机制实施以来,港元的银行同业拆借利率(HIBOR)基础与美元的银行同业拆借利率(LIBOR)保持同步,但美联储自2015年12月启动加息周期后,两者走势开始出现分化,息差持续扩大。且因为香港资本自在流动,同时港币的汇率相对稳定,因此港元?美元成为自然的较好的套息货币组合。